Валютная переоценка на срочном рынке. Что важно при торговле деривативами на товарной секции срочного рынка?
На срочном рынке торгуется большое количество инструментов с котировкой в иностранной валюте. При этом вариационная маржа по всем контрактам рассчитывается в рублях. Разбираемся, где возникает валютная переоценка и как она влияет на финансовый результат.
Важные моменты:
- В формуле используется один и тот же индикативный курс в обеих частях
- Курс USD/RUB при открытии позиции не влияет на финансовый результат
- Валютная переоценка влияет на финансовый результат, когда позиция переносится на следующий день и расчетные цены меняются
Чтобы рассчитать вариационную маржу по контрактам с котировкой в валюте, стоимость шага цены переводят в рубли. Для этого используется
индикативный курс валюты, в которой указана котировка, к российскому рублю. Например, для фьючерса на Brent используется курс USD/RUB, для фьючерса на Nikkei 225 ETF используется курс JPY/RUB, для фьючерса на пару USD/CNY используется курс CNY/RUB. Индикативный курс фиксируется и публикуется на сайте два раза в день перед каждым клирингом: в 13:45 и 18:49.
Пример:
Рассмотрим
фьючерс на природный газ (
NG) с параметрами:
• Котировка: в долларах США за 1 MMBtu
• Стоимость шага цены: 0.1 доллара США
• Шаг цены: 0.001 доллара США
Обозначения:
ВМпк - вариационная маржа в промежуточный клиринг
ВМвк - вариационная маржа в вечерний клиринг
РЦпк - расчетная цена в промежуточный клиринг
РЦвк - расчетная цена в вечерний клиринг
В 16:00 инвестор заключил сделку на покупку фьючерса NG по цене 2.3. В 18:49 индикативный курс USD/RUB зафиксировался на уровне 80 рублей. В вечерний клиринг расчетная цена (РЦвк1) контракта равна 2.4.
ВМвк = РЦвк1 * стоимость шага цены по курсу на 18:49 / шаг цены – Цена открытия позиции * стоимость шага цены по курсу на 18:49 / шаг цены = 2.4 * (0.1 * 80) / 0.001 – 2.3 * (0.1 * 80) / 0.001 =
800 рублей*
* Здесь и далее формулы приведены без округления, так как для данного примера оно не влияет на результат
На следующий день в 13:45 индикативный курс USD/RUB зафиксировался на уровне 81 рубль. В дневной клиринг расчетная цена (РЦпк) контракта равна 2.2.
ВМпк = РЦпк * стоимость шага цены по курсу на 13:45 / шаг цены – РЦвк1 * стоимость шага цены по курсу на 13:45 / шаг цены = 2.2 * (0.1 * 81) / 0.001 – 2.4 * (0.1 * 81) / 0.001 =
–1620 рублей
В 17 часов инвестор закрывает позицию и продает контракт по цене 2.3 (равной цене открытия позиции). В 18:49 индикативный курс USD/RUB зафиксировался на уровне 82.5 рубля.
ВМвк2 - это вариационная маржа за весь торговый день (ВМ) по курсу на 18:49 минус финансовый результат за первую половину дня до дневного клиринга (ВМпк):
ВМвк2 = ВМ – ВМпк
ВМ = Цена закрытия сделки * стоимость шага цены по курсу на 18:49 / шаг цены – РЦвк1 * стоимость шага цены по курсу на 18:49 / шаг цены = 2.3 * (0.1 * 82.5) / 0.001 – 2.4 * (0.1 * 82.5) / 0.001 =
– 825 рублей
ВПвк = – 825 – (–1620) =
795 рублей
Финансовый результат инвестора за день = ВМпк + ВМвк2 = –1620 + 795 =
– 825 рублей
Финансовый результат по сделкам = 800 – 825 =
– 25 рублей
Почему так?
Несмотря на то, что инвестор открыл и закрыл позицию по одной и той же цене, его финансовый результат не нулевой из-за валютной переоценки. Поскольку курс рубля рос в течение удержания позиции, убытки второго дня пересчитывались по более высокому курсу, чем прибыль в первый день. В результате инвестор получил итоговый убыток.
Текст "скопипастил" у moex)
